El PER y otros ratios básicos para analizar una empresa

El PER es un ratio que compara el precio de una acción con el beneficio que la empresa genera por cada acción. Responder a qué es el PER es sencillo: indica cuántas veces está pagando el mercado el beneficio anual de una empresa. Un PER de 15 significa que la acción cuesta 15 veces lo que la empresa gana al año por cada acción. Es el ratio más conocido para analizar empresas, pero no el único ni suficiente por sí solo.

¿Para qué sirven los ratios bursátiles?

El precio de una acción, por sí solo, no te dice si es cara o barata. Que una acción cueste 5 € y otra 150 € no significa que la primera sea una ganga. Depende de cuánto gana cada empresa, cuántas acciones tiene y cuánto vale su patrimonio.

Los ratios ponen el precio en relación con esos datos. Así puedes comparar empresas de distinto tamaño en igualdad de condiciones. Como recuerda la CNMV, el precio de una acción depende de la oferta y la demanda, de lo que se espera de la empresa y de la situación económica general. Los ratios ayudan a entender una parte de esa ecuación, no toda.

¿Qué es el BPA (beneficio por acción)?

El beneficio por acción reparte el beneficio neto de la empresa entre todas sus acciones. Es la base para calcular el PER.

Si una empresa gana 100 millones de euros al año y tiene 50 millones de acciones, su BPA es de 2 € por acción. Un BPA que crece año tras año indica que la empresa gana más por cada acción; uno que baja, lo contrario.

¿Qué es el PER y cómo se calcula?

El PER viene del inglés price to earnings ratio: relación entre precio y beneficio. Se calcula de dos formas equivalentes:

Cómo interpretar el PER

Una forma intuitiva de leerlo: si la empresa mantuviera siempre el mismo beneficio, el PER sería el número de años de beneficios que harían falta para igualar lo que pagas hoy por ella.

• PER bajo: pagas pocas veces el beneficio. Puede indicar que la acción está barata, o que el mercado espera que sus beneficios caigan.
• PER alto: pagas muchas veces el beneficio. Puede indicar que la acción está cara, o que el mercado espera que sus beneficios crezcan mucho.

Por eso un PER no se interpreta solo. Tiene sentido compararlo con el de empresas del mismo sector, con el PER histórico de la propia empresa y con el de su mercado. Un banco y una empresa tecnológica suelen tener PER muy distintos por la naturaleza de su negocio.

PER histórico y PER estimado

Verás dos versiones:

• PER histórico: usa el beneficio del último año ya publicado.
• PER estimado: usa el beneficio que los analistas esperan para el año siguiente. Depende de previsiones que pueden fallar.

¿Qué es la rentabilidad por dividendo?

Mide qué porcentaje del precio de la acción recibes cada año en dividendos.

Relacionado con ella está el pay-out: el porcentaje del beneficio que la empresa reparte como dividendo (dividendo por acción entre BPA). Un pay-out muy alto, cercano o superior al 100 %, significa que la empresa reparte todo lo que gana o más, y puede ser difícil de mantener.

Recuerda que los dividendos tributan. Te lo explicamos en dividendos: qué son y cómo tributan en España.

¿Qué es el valor contable y el ratio P/VC?

El valor contable es lo que vale la empresa según su balance: lo que tiene (activos) menos lo que debe (pasivos). También se llama patrimonio neto o fondos propios. Dividido entre el número de acciones da el valor contable por acción.

• P/VC menor que 1: el mercado valora la empresa por debajo de lo que dicen sus cuentas. Puede ser una oportunidad o una señal de que el mercado desconfía de esos activos o de su rentabilidad.
• P/VC mayor que 1: el mercado paga más que el valor contable, normalmente porque espera que la empresa saque buena rentabilidad de su patrimonio.

Este ratio es más útil en empresas con muchos activos en el balance, como bancos o inmobiliarias, y menos en empresas cuyo valor está en marcas, tecnología o personas, que el balance recoge poco.

Ejemplo práctico: analizar una empresa con los cuatro ratios

Empresa B parece más cara que Empresa Ejemplo (30 € ÷ 1,50 € = 20). Pero si sus beneficios crecen mucho más rápido, el mercado puede considerar razonable pagar más. Los números son el punto de partida de las preguntas, no la respuesta.

Errores comunes al usar el PER y otros ratios

• Fiarse de un PER bajo sin mirar por qué. Imagina que Empresa Ejemplo vende un edificio y ese año gana 200 millones en vez de 100. Su BPA sube a 4 € y su PER baja a 6 (24 € ÷ 4 €). Parece barata, pero ese beneficio extra no se repetirá.
• Comparar empresas de sectores distintos. Cada sector tiene PER y P/VC habituales muy diferentes.
• Perseguir la rentabilidad por dividendo más alta. Si el precio de Empresa Ejemplo cae de 24 € a 15 € y mantiene el dividendo de 1,20 €, su rentabilidad sube al 8 % (1,20 € ÷ 15 €). Pero quizá el precio ha caído porque el negocio va mal y el dividendo se recortará.
• Usar solo un ratio. Conviene combinar varios y mirar también la deuda, la evolución de las ventas y de los beneficios.
• Olvidar que los ratios miran al pasado. El PER histórico usa beneficios ya publicados; la Bolsa descuenta lo que espera del futuro.

Analizar ratios no elimina el riesgo: cualquier acción puede bajar y puedes perder dinero, aunque sus números parezcan atractivos. Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Si analizar empresas una a una te parece demasiado, recuerda que existen alternativas diversificadas, como los fondos indexados. Tienes una visión general en la guía de cómo funciona la Bolsa. Y cuando quieras dar el paso, tienes el proceso en cómo comprar acciones en España.